受冶金設備收入大幅下降逾50%拖累,二重重裝1-6月銷售收入30.2億元,同比下降15.2%,實現(xiàn)凈利潤1.03億元,與去年持平,每股收益0.06元。

　　公司6月末手持訂單154億,同比略增2.6%。目前手持訂單相當于09年銷售收入的2倍,未來兩年業(yè)績有所保證。目前公司清潔能源發(fā)電設備和石化設備訂單占手持訂單的55%,冶金設備占30%,鍛壓和其他設備占15%。

　　上半年冶金設備收入大幅下降54.6%。受金融危機和國家對鋼鐵行業(yè)調控影響,鋼鐵行業(yè)投資放緩,公司訂單延期交付。上半年公司冶金設備實現(xiàn)收入7.6億,受益鋼價下跌,冶金設備毛利率達到22%,比去年同期高接近9個百分點。

　　清潔能源發(fā)電設備銷售收入占比超過冶金設備。上半年公司清潔能源發(fā)電設備實現(xiàn)銷售收入12.8億元,超過冶金設備,銷售收入占比達到42.6%。預計上半年新簽訂單中清潔能源與石化設備占比超過60%,未來發(fā)電設備銷售占比仍可能進一步提高。

　　核電設備未來兩年迎來交付高峰。公司手持核電鍛件訂單達到31億元,與去年年末持平,由于大部分訂單在09年簽訂,根據(jù)生產(chǎn)周期預測未來兩年將迎來核電鍛件交付高峰。

　　水電鑄鍛件訂單未來可能超預期。根據(jù)新興能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃,到2020年我國15%的能源來自非化石能源,而水電約占其中2/3。預期未來10年將建設1.5-1.8億千瓦水電裝機,也即意味著在“十二五”期間將核準開工約1億千瓦的水電裝機容量。

　　長期看好公司業(yè)務結構從冶金機械向清潔能源設備轉變。上半年由于產(chǎn)品結構變化和原材料價格下降,毛利率有明顯提高,但是由于冶金機械訂單下降幅度較大,同時核電設備零部件尚未進入交付期,我們認為2010年公司將經(jīng)歷轉型陣痛。

　　維持短期“中性-A”投資評級。預計公司10-12年每股收益為0.24、0.31、0.40元,目前2010-11年的PE 為44、33倍,估值偏高。